Seguimiento mensual de economía y mercado chilenos
Top News: noticias destacadas
- Elecciones presidenciales: a sólo una semana para los comicios, el candidato por el partido Frente Social Cristiano José Kast lidera las encuestas con una intención de voto en el rango 22% a 36%. Lo sigue su rival del Frente Amplio, Gabriel Boric, con mediciones entre 18% y 30%.
- En un escenario de segunda vuelta entre los candidatos, la encuestadora Plaza Pública Cadem reportó que Kast sería el favorito con una intención del 44%, frente al 40% de Boric. Otra encuesta, de Provoste, afirma que Kast se impondría, pero con un margen más ajustado: 42% a 41%.
- El esquema de balotaje se activa si ninguno de los candidatos consigue una mayoría absoluta en las elecciones generales.
- Mientras tanto, sigue la turbulencia política para el Gobierno actual: la cámara de Diputados aprobó un proceso de juicio político contra el presidente Sebastián Piñera en relación con la venta de una empresa minera vinculada a la familia del mandatario. Sin embargo, hay bajas probabilidades de que el Senado convalide la iniciativa con dos tercios de sus miembros.
- Se recalienta la economía: la inflación mensual de octubre fue de 1,3%, la más alta desde enero 2009, y su variación interanual se ubica en torno al 6%. En consonancia, hay una suba de tasas a lo largo de la economía: desde créditos hipotecarios hasta rendimientos de los bonos han sido ajustados.
- En un año muy desfavorable, las acciones chilenas presentan su mejor mes del año y recuperan cerca de un 12% en moneda extranjera.
- Por suba de importaciones, sube la presión en la balanza comercial: el resultado acumulado a octubre de 2021 representa una caída interanual del orden del 41%, según cifras del Banco Central.
- Más allá del resultado electoral, afloran las dudas: el banco de inversión Julius Baer apunta a que el gasto público se seguiría deteriorando cualquiera sea el ganador, lo que representaría un riesgo para la renta variable.
- Se registra una mejora en el margen para rendimientos de bonos en pesos, así como seguros contra default a 5 años para la deuda chilena. Sin embargo, el CDS a 78 puntos básicos se encuentra un 75% por encima de los valores registrados a finales de 2020.
Economía chilena: la inflación sigue siendo la piedra en el zapato
- El crecimiento del PBI que espera el mercado para 2021 sigue subiendo: aumentó hacia el 11,2% desde el 11,0% registrado por el Banco Central en su encuesta de octubre. Mientras tanto, la expectativa para el consumo de los hogares sigue mejorando con un 17,5% de crecimiento interanual, respecto a un 17,1% del mes pasado.
- A pesar de estas mejoras, la incertidumbre política y económica siguen a la orden del día: el proyecto de cuarto retiro de los fondos de pensiones sigue en discusión en el Congreso. El Banco Central de Chile, así como el Gobierno en su conjunto, se ha mostrado decididamente en contra de la iniciativa.
- En uno de sus informes recientes, el banco advirtió que “el principal riesgo para la estabilidad financiera local está en nuevas liquidaciones forzadas de activos que continúen debilitando al mercado de capitales local de forma estructural y limiten su capacidad de enfrentar correcciones y/o eventos disruptivos.”
- Respecto a los riesgos de inflación, en octubre el nivel de precios tuvo una variación mensual del 1,3%, la mayor desde enero de 2009. Para los últimos 12 meses, la inflación acumulada fue del 6%, muy por encima del objetivo en torno a 3%.
¿Qué está leyendo el mercado?
- Hay un deterioro en las expectativas inflacionarias que posiblemente se extienda al 2022: el mercado espera que la inflación de 2022 se ubique en torno a 4,50%, por encima del 3,8% registrado en la medición previa.
- A su vez, espera un fuerte crecimiento del PBI de 11,2% respecto al 2020, una mejoría de dos décimas en relación con el registro de octubre. El consumo de los hogares es una de las variables con más crecimiento y una de las principales responsables de la recuperación económica chilena. En este sentido, el factor de retiros de pensión podría ser un factor preponderante a la hora de pensar en el crecimiento económico de corto plazo.
- Como contramedida para la inflación, existe la expectativa de una mayor tasa de interés por parte del Banco Central de Chile en el horizonte. La entidad sorprendió con una fuerte suba en octubre que llevó la tasa a 2,75%, y el mercado espera que la entidad la lleve a 3,75% en la próxima reunión.
El perfil externo
El resultado de la balanza comercial acumulado a octubre 2021 sigue siendo positivo en USD 8.776 millones. Este número presenta un 41% menos si se lo compara con el mismo período del 2020, cuando fueron de USD 14.775 millones. Esto se da en parte por una dinámica de importaciones creciendo más rápido que exportaciones. Podemos observar cómo la recuperación en la actividad está aumentando fuertemente las importaciones, que crecen un 10,5% en el último mes. Tanto es así que octubre presentó un déficit en la balanza comercial de USD 352 millones (ver gráfico debajo).
Resultado mensual de balanza comercial en millones de USD en 2021
Revista de mercado: Fuerte recupero de las acciones chilenas este último mes de cara a las elecciones. Suben un 12% en dólares.
- Las acciones chilenas mostraron un fuerte recupero en el mes previo a las elecciones presidenciales y legislativas que se celebrarán el próximo 21 de noviembre. El índice IPSA creció cerca de 9,3% en moneda local y acumula un retorno en lo que va del 2021 del 7,4%.
- En moneda extranjera, las acciones chilenas recuperaron un 11,8% en dólares en el último mes, por encima del S&P 500 que rindió un 7,0% en el período. A pesar de este recupero, en el 2021 continúan con una pérdida del orden del 10%.
ETFs Ishares MSCI Chile (Azul), México (Violeta) y Brasil (Celeste) – Índice S&P 500 (Rosa) para último mes.
Renta fija: Mejoran los precios en los bonos chilenos de cara a las elecciones
- El mercado de renta fija local logró tener una ligera compresión de rendimientos para la deuda local: la tasa de los bonos en pesos chilenos a 10 años se redujo de 6,8% hace un mes a 5,8% actualmente.
- Esta merma en los rendimientos de los bonos se repitió en el mundo de los seguros contra default de los bonos emitidos por el gobierno chileno: pasaron de 100 puntos básicos a la zona de 78 puntos básicos en noviembre, una mejora marginal.
Desempeño de variables clave en el mercado de bonos
