Radar de Mercado: Chile en Foco

Seguimiento mensual de economía y mercado

Top News: noticias destacadas

• Kast recupera aprobación tras un semestre de desgaste. La aprobación presidencial subió al 41% en agosto, según Cadem, dos puntos porcentuales por encima del mes anterior, mientras que la desaprobación bajó al 53%.

• El Gobierno logra su mayor victoria legislativa. El Congreso aprobó la megarreforma económica y tributaria, cuyo principal eje es la reducción del impuesto a las empresas del 27% al 23%. Además, el Senado ratificó el veto de Kast, que eliminó tres disposiciones incorporadas por la oposición.

• La confianza del consumidor mejora, aunque permanece en terreno pesimista. El índice de Ipsos se ubicó en 42,0 puntos, con una mejora de 0,8 puntos. De esta manera, encadenó su primera racha de crecimiento del año, aunque todavía se mantiene por debajo del umbral de optimismo de 50 puntos.

• La economía evita la recesión técnica. El Imacec de junio creció 2,4% interanual, su mejor registro en cinco meses, impulsado por el comercio, los servicios y la minería. Tras cinco meses de deterioro en términos desestacionalizados, la economía logró evitar, aunque por un margen estrecho, la recesión técnica que comenzaba a perfilarse.

• La inflación cede, pero el mercado se vuelve más cauteloso con la tasa. El IPC de julio aumentó apenas 0,1% mensual, llevando la inflación anual al 3,5% y acercándola a la meta. Sin embargo, ante la expectativa de mayores registros de inflación en agosto y septiembre, las perspectivas de tasas se volvieron menos favorables: el mercado pasó de proyectar un recorte a anticipar una suba, desde 4,50% hasta 4,70%.

• La balanza comercial alcanza máximos gracias al cobre, aunque se modera en el margen. El superávit acumulado en 2026 alcanzó USD 19.374 millones, un aumento de 62,8% interanual. En julio, sin embargo, el saldo mensual se redujo frente a junio, hasta USD 1.990 millones, debido a un fuerte incremento de las importaciones. Aun así, el resultado fue más de cinco veces superior al registrado un año atrás.

• El Banco Central mantiene la tasa en 4,5% por séptima reunión consecutiva. En su última reunión, la Tasa de Política Monetaria permaneció sin cambios, consolidando el escenario de pausa prolongada que actualmente descuenta el mercado.

• Las acciones extienden su avance. El IPSA subió 3,2% durante el mes y acumula una ganancia de 7,3% en 2026, en moneda local. A diferencia de los meses previos, la apreciación del peso, de 1,2% en el mes, contribuyó positivamente al retorno medido en dólares.

Economía chilena: El mercado descarta un recorte de tasas, aunque la actividad rebota

¿Qué está leyendo el mercado?

• El mercado revisa a la baja el crecimiento y abandona la expectativa de un recorte de tasas. Las proyecciones registraron un giro respecto de los meses anteriores donde el crecimiento esperado del PIB se redujo con fuerza, hasta 1,30%, reflejando la debilidad de la actividad durante el primer semestre, mientras que la inflación esperada subió levemente, de 3,00% a 3,10%. En el frente interno, la proyección de formación bruta de capital fijo bajó de 4,20% a 4,00%, mientras que el crecimiento esperado del consumo de los hogares se mantuvo en 2,00%. El principal cambio se produjo en las tasas, donde el mercado pasó de proyectar un recorte el mes pasado, a anticipar un nivel más elevado, de 4,50% a 4,70%, ante el riesgo de mayores presiones inflacionarias en los próximos meses.

• El Banco Central mantiene la tasa en 4,5% y consolida una pausa prolongada. En su reunión del 28 de julio, el Banco Central mantuvo la Tasa de Política Monetaria en 4,5%, por séptima vez consecutiva. La decisión se da en un contexto de desaceleración de la inflación: el IPC de julio aumentó apenas 0,1% mensual y la variación interanual bajó de 4,3% a 3,5%. Sin embargo, la inflación todavía se encuentra por encima de la meta del 3%. La cautela del mercado responde a la expectativa de mayores registros de inflación en agosto y septiembre, lo que llevó a postergar el recorte que se descontaba hace un mes.

• La actividad sorprende al alza y evita la recesión técnica. En junio, el Imacec creció 2,4% interanual, su mejor registro en cinco meses, mientras que la serie desestacionalizada avanzó 0,6% respecto del mes anterior. El resultado permitió a Chile evitar, aunque por un margen estrecho, la recesión técnica que comenzaba a perfilarse tras cinco meses de deterioro. El repunte estuvo impulsado por el comercio, que creció 5,4% interanual, los servicios, con un alza de 1,7%, y una mejora en la minería. A su vez, el Imacec no minero avanzó 1,4%. Si bien se trata de una recuperación todavía incipiente y frágil, el dato marca un quiebre respecto de la tendencia contractiva que predominó durante el primer semestre.

Comercio Exterior: El cobre sostiene la balanza en máximos

• El comercio exterior mantiene su fortaleza, aunque julio mostró cierta moderación. Las exportaciones alcanzaron USD 10.248 millones, un aumento de 20,1% interanual, mientras que las importaciones treparon a USD 8.258 millones. Como resultado, el superávit comercial se redujo a USD 1.990 millones, frente a los USD 3.412 millones de junio, debido al fuerte incremento de las compras externas. Aun así, el saldo fue más de cinco veces superior al registrado en julio del año pasado. El sólido desempeño de las exportaciones continúa explicado, en buena medida, por el precio del cobre, que se mantiene en máximos históricos, en torno a USD 6,5 por libra, impulsado por la demanda asociada a la transición energética, el gasto en defensa y la inversión en nuevas tecnologías.
• El acumulado del año consolida un escenario récord. Entre enero y julio, las exportaciones totalizaron USD 70.804 millones, un crecimiento de 15,3% interanual, mientras que las importaciones avanzaron apenas 3,9%. Esto dejó un superávit comercial de USD 19.374 millones, 62,8% superior al registrado un año atrás. La paradoja de la economía chilena se mantiene: mientras el sector externo atraviesa uno de sus mejores momentos históricos, impulsado por el ciclo alcista del cobre, la demanda interna recién comienza a mostrar señales de recuperación. El desafío sigue siendo que esta fortaleza externa se traduzca en mayor dinamismo interno, a través de una recuperación sostenida del consumo y la inversión.

Revista de mercado: Las acciones extienden el avance con el peso a favor

• Las acciones chilenas prolongan su recuperación. El IPSA avanzó 3,2% durante el último mes y acumula una suba de 7,3% en 2026, en moneda local, además de un sólido 29,5% en los últimos doce meses. La apreciación del peso chileno también contribuyó positivamente al desempeño medido en dólares.

• En dólares, Chile continúa rezagado frente a la región y los mercados globales. Medido a través del ETF ECH, el mercado chileno acumula una ganancia de apenas 2,20% en el año, muy por debajo de Estados Unidos (SPY, 12,90%), Europa (FEZ, 12,81%), México (EWW, 10,74%) y Brasil (EWZ, 8,91%). Aunque la brecha se redujo levemente respecto de meses anteriores, el rezago refleja buena parte de los factores que marcaron el año: la debilidad de la demanda interna y el hecho de que el rally del cobre beneficia primero a las cuentas externas y fiscales, antes de trasladarse a los resultados de las compañías que integran el índice. Esto resulta especialmente relevante dada la elevada exposición del IPSA a sectores vinculados a la economía doméstica, como el comercio, la banca y los servicios regulados. Para que el mercado accionario logre capturar plenamente el impulso del sector exportador, el próximo paso debería ser una recuperación más sostenida de la demanda interna. En este sentido, el rebote del Imacec de junio y la reducción del impuesto corporativo contemplada en la nueva reforma aparecen como los catalizadores más concretos. En contrapartida, la postergación del recorte de tasas constituye un factor de cautela para el mercado.

Desempeño de acciones chilenas vs. Región y mundo

ETFs Ishares MSCI Chile (ECH), Brasil (EWZ), México (EWW), Estados Unidos (Índice S&P 500) y Europa (EuroStoxx 50) en el 2026

Renta fija: Las expectativas de inflación vuelven a subir

• La curva soberana en pesos revierte parte de la compresión del mes anterior. Los rendimientos se desplazaron al alza respecto de hace un mes, especialmente en los tramos corto y medio, en línea con el giro de las expectativas de tasas y el abandono de la expectativa de un recorte que el mercado descontaba semanas atrás. En el tramo de 10 años, el movimiento fue más acotado: el rendimiento del bono en pesos se ubicó en 5,85%, mientras que el de dólares alcanzó 5,34%. En perspectiva, ambos niveles se mantienen por encima de los registrados hace seis meses, cuando el bono a 10 años en dólares rendía 4,70% y el denominado en pesos, 5,25%.

• El principal factor a monitorear en renta fija es el repunte de las expectativas de inflación. Si los registros de agosto y septiembre confirman las mayores presiones de precios que espera el mercado, el espacio para una flexibilización de la política monetaria se reduciría aún más. En ese escenario, la mayor presión debería concentrarse en los tramos corto y medio de la curva, que son los más sensibles a las expectativas sobre la trayectoria de la tasa de política monetaria.

Desempeño de variables clave en el mercado de bonos