Radar de Mercado: Chile En Foco

Jul 4, 2022 | Radar Chile

Seguimiento mensual de economía y mercado

Top News: noticias destacadas

  • La caída de imagen por parte del presidente Gabriel Boric parece haber hecho un mínimo. Luego de su discurso frente al Congreso a principios de mes, la percepción mejoró en 8 puntos (desde el 36% al 44%) según un sondeo de Cadem. Sin embargo, una medición reciente muestra que ha vuelto a ceder puntos hacia el 40% de valoración positiva.
  • Se aproxima, a su vez, el plebiscito respecto a la redacción de la nueva Constitución. Según el mismo estudio, se ubica en un 37% la proporción de ciudadanos que votarían por su aprobación. Un 46% de los encuestados se manifestaron por el rechazo, mientras que el remanente está indeciso.
  • En el plano económico, las expectativas inflacionarias continúan su espiral ascendente: el mercado espera que este año culmine en un 10%.  
  • En este contexto, el Banco Central sigue subiendo la tasa de interés de referencia como respuesta al incremento en el nivel de precios. Fijó la tasa en el 9%, un aumento de 75 puntos base.  
  • Para Mario Marcel, ministro de Hacienda, el contexto de mayor restricción monetaria vuelve más “factible que antes” un escenario de recesión económica.
  • Luego de meses de fuerte recuperación, las acciones chilenas ceden terreno en junio, en sintonía con un mercado global bajista. Caen un 6,7% en dólares, aunque en el año siguen registrando un retorno positivo de 13,3%.
  • Las importaciones ganan fuerza en el último mes, consumiendo en buena medida el superávit comercial.
  • La inversión de la curva se profundiza: los bonos soberanos en pesos a corto plazo presentan una tasa de rendimiento en el rango de 9 a 9,5%.
  • El riesgo país se mantuvo estable aunque continúa en niveles elevados en su comparación interanual.

Economía en foco: suben expectativa de inflación y tasa de interés

¿Qué está leyendo el mercado?

Fuentes: Banco central de Chile

A pesar del aumento en las expectativas inflacionarias, hubo una leve mejora en las expectativas de crecimiento para la economía chilena para este 2022. La estimación del mercado para el PBI aumentó hacia un 1,7%, en comparación con 1,5% en la última medición. Desde el Banco Mundial revisaron las cifras de crecimiento para Chile hacia 1,7% para este 2022 (coincide con las expectativas del mercado), un 0,8% para el 2023 y un 2% para el 2024.

  • Por otro lado, el Ministerio de Hacienda, Mario Marcel, declaró que es “factible” que la economía chilena entre en recesión debido a la mayor restricción monetaria como respuesta a la inflación.
  • La inflación sigue siendo un elemento central en la discusión económica con proyecciones cada vez más elevadas. Desde el mercado esperan que este año culmine en un 10%, cuando hace sólo dos meses la estimación era de 7,8%.
  • Mientras tanto, el banco central sigue subiendo las tasas de interés para poder combatirla: actualmente se encuentran en un 9% y el mercado espera que llegue hacia un 9,5% cuando culmine este año.

El perfil externo

Fuentes: Banco central de Chile
  • Tanto las exportaciones como las importaciones aumentaron en mayo, registrando un incremento respectivamente de 10% y 15% frente al mes precedente. Las variaciones anuales acumuladas respecto al año pasado también son positivas, aunque las importaciones (+27%) aumentaron mucho más que las exportaciones (+12%).
  • Por este motivo, el saldo de balanza comercial acumulado en lo que va del 2022 es casi la mitad respecto a los $7.587 millones de dólares generados por esta vía en mismo período de 2021.

Revista de mercado: Las acciones chilenas caen en sintonía con el mercado global

Fuente: Google Finance. Valores al 21/6.
  • El contexto general de los últimos 30 días fue de una caída generalizada en los activos de riesgo, y los mercados chilenos no quedaron exentos. Luego de una fuerte recuperación, las acciones chilenas cayeron un 6,7% en dólares en el último mes.
  • La corrección, sin embargo, fue mucho más pronunciada en otros mercados de la región. Las acciones de Brasil perdieron un 17% en dólares para este intervalo de tiempo mientras que las chilenas estuvieron más alineadas con las caídas presentadas por los índices internacionales.
  • Las acciones chilenas siguen siendo uno de los activos de riesgo de mejor desempeño este 2022, con un retorno acumulado del orden de los 13,4%. El ETF que sigue acciones brasileñas cedió toda ganancia en el año, mientras que las acciones de México caen un 10%. Por otro lado, el S&P 500 y el Eurostoxx presentan acumulados negativos superiores al 20%.

ETFs Ishares MSCI Chile (ECH), Brasil (EWZ), México (EWW), Estados Unidos (Índice S&P 500) y Europa (EuroStoxx 50) en el 2022

Fuente: Yahoo! Finance. Valores al 21/06/22

Renta fija: A medida que sube la inflación, aumentan los rendimientos en el tramo corto

  • Los inversores cada vez exigen mayores retornos por los bonos cortos en pesos chilenos. Aquellos con vencimiento menor a dos años ya se encuentran rindiendo en zonas del 9%, aproximándose a la tasa de referencia impuesta por el banco central a principio de junio.
Fuente: World Government Bonds. Valores al 21/06. Referencias: Azul rendimientos actuales en CLP. Verdes: rendimientos de hace un mes en CLP. Naranja: Rendimientos hace 6 meses en CLP.
  • Por otro lado, los seguros contra default a 5 años tuvieron un ligero incremento en los últimos 30 días.
  • A pesar de la suba en las expectativas inflacionarias, el rendimiento del bono en pesos chilenos a 10 años se mantuvo estable en 6,5%. Los mayores movimientos del mercado de bonos en pesos se encuentran en la parte corta de la curva. Este hecho se puede interpretar como que el mercado espera que en el corto plazo la inflación continúe en niveles elevados.

Desempeño de variables clave en el mercado de bonos

Fuente: Bloomberg. Valores al 21/06.