Radar de Mercado: Chile en Foco

Seguimiento mensual de economía y mercado

Top News: noticias destacadas

• Kast enfrenta la persistencia de su primera crisis de imagen: El presidente José Antonio Kast completó sus primeros meses de mandato bajo una sostenida presión sobre sus niveles de respaldo popular, consolidando una tendencia a la baja que llevó su aprobación al 38% al cierre de mayo, de acuerdo con las mediciones más recientes de Cadem. El desgaste político, que contrasta con el 57% registrado al inicio de su gestión, se encuentra estrechamente ligado al descontento ciudadano por el encarecimiento de los combustibles y la persistencia de la inflación en los presupuestos familiares.

• Continúa la búsqueda de aprobación de reformas: en respuesta a un adverso escenario macroeconómico, marcado por un Imacec contractivo y presiones inflacionarias generalizadas, el Gobierno intensificó la agenda de discusión de su ambicioso paquete de reformas estructurales.

• Inflación al alza y actividad bajo presión: La inflación anotó una variación mensual del 1,3% en abril, empujada por el componente energético y situando el indicador anual en la zona del 4,0%. Esta presión coincide con un Imacec que exhibió una preocupante caída interanual del 1,2% en el mismo mes, un escenario mixto que refuerza las señales de cautela sobre el consumo y la demanda interna.

• Compresión del superávit comercial en el margen: El resultado de la balanza comercial mensual registró una desaceleración en abril al ubicarse en USD 1.912 millones, reflejando el impacto de la menor producción física minera y el encarecimiento de la factura petrolera internacional.

• Acciones chilenas corrigen y aumentan su rezago regional: El índice bursátil local experimentó una marcada compresión desde sus máximos anuales debido a los mayores costos energéticos y productivos, recortando su rendimiento acumulado en lo que va de 2026 a un 2,9% en moneda local. Esta dinámica profundiza la brecha respecto de otros mercados de la región que operan como exportadores netos de crudo.

• La renta fija comienza a convalidar la persistencia inflacionaria El mercado de bonos en moneda local interrumpió su proceso previo de compresión y ajustó sus rendimientos al alza, especialmente en los tramos medianos y largos.

Economía chilena: Menor expectativa de inflación de corto plazo y perspectivas macro estables en general

¿Qué está leyendo el mercado?

• Las expectativas macroeconómicas esperadas por el mercado se mantuvieron estables el último mes con excepción de la inflación que corrigió a la baja. Actualmente se espera que sea de 3,30% en los próximos 12 meses. El hecho de que aún no exista un acuerdo de cese al fuego en la guerra de Medio Oriente podría pesar en los activos chilenos en los próximos meses, una realidad de la cual el mercado accionario ya está acusando recibo, al igual que las tasas de largo plazo en pesos chilenos.

• En el plano de los datos duros recientes, la coyuntura local sumó presiones complejas debido a la fuerte variación mensual del IPC de abril, que anotó un avance de 1,3% empujado por el componente energético, conviviendo además con un Imacec de abril que exhibió una preocupante caída interanual del 1,2% afectada por el sector minero. Este escenario mixto de presiones de costos por shocks externos y desaceleración de la actividad local incrementa la incertidumbre de los operadores de cara a la próxima Reunión de Política Monetaria de junio, donde se anticipa que el Banco Central chileno mantendrá una postura de extrema cautela, evaluando la persistencia inflacionaria frente a la debilidad de la demanda interna antes de reanudar cualquier flexibilización de la tasa.

Comercio Exterior: La presión energética hace presencia en la balanza comercial

• El mes de abril estuvo marcado por un resultado de positivo de balanza comercial de USD 1.912 millones, un 8,8% menor medido en dólares que el mismo mes del año pasado. Esta disminución interanual es la primera del año y podría marcar el comienzo de presiones en este frente. Cabe recordar que Chile importa la mayoría de la energía que consume y la factura energética podría seguir presionando sus cuentas nacionales.

• Cuando se analiza el acumulado, el número sigue siendo positivo y creciente, registrando USD 11.537 millones, cifra que es un 37% mayor que la del mismo período del año anterior. No obstante, este dinamismo responde principalmente al impulso rezagado de los embarques mineros del primer trimestre, por lo que la persistencia en los altos precios internacionales del petróleo y la reciente contracción en los volúmenes de producción física local podrían moderar el ritmo de expansión del saldo neto durante el resto del segundo trimestre.

Revista de mercado:  Las acciones acusan recibo del posible golpe energético futuro

• Las acciones chilenas registraron una corrección relevante durante los últimos dos meses, experimentando una marcada compresión desde los máximos del año que recortó su rendimiento acumulado en lo que va de 2026 a un 2,9% en moneda local. Este retroceso responde de forma directa a la profundización de la crisis energética internacional derivada de los conflictos en Medio Oriente, un factor que impacta negativamente en los márgenes proyectados de las compañías locales al encarecer de manera generalizada los costos logísticos, operacionales y de transporte dentro de una economía que opera como importadora neta de petróleo.
• Al panorama de costos globales se sumó el impacto en la actividad extractiva local, donde la menor producción física de la minería afectó las perspectivas de generación de caja de las principales firmas vinculadas al sector, limitando el traspaso de los buenos precios del cobre hacia los resultados corporativos. Esta combinación de presiones energéticas locales y volúmenes mineros a la baja aceleró una rotación de portafolios hacia activos de menor riesgo, lo que explica que el retorno acumulado local luzca modesto frente al avance observado en otros mercados de la región que operan con matrices netamente exportadoras de crudo.

Desempeño de acciones chilenas vs. Región y mundo

ETFs Ishares MSCI Chile (ECH), Brasil (EWZ), México (EWW), Estados Unidos (Índice S&P 500) y Europa (EuroStoxx 50) en el 2026

Renta fija: El mercado comienza a ver inflación en el largo plazo

• El comportamiento reciente de la renta fija soberana refleja que los agentes financieros comenzaron a incorporar un escenario de inflación más estructural en sus modelos de mediano y largo plazo. Al observar la evolución de la curva de rendimientos en pesos expuesta, resulta evidente cómo la curva actual sobrepasó a la registrada el último mes a partir del tramo de los 15 años de madurez. Este desplazamiento hacia arriba en la parte más larga de la estructura de tasas demuestra que el mercado no está interpretando las presiones en los precios como un fenómeno estrictamente transitorio, sino que exige una mayor prima por riesgo ante la expectativa de una inflación más persistente en el largo plazo, consistente con la asimilación del shock energético y las restricciones operativas que enfrenta la economía local.

Desempeño de variables clave en el mercado de bonos