Radar de Mercado: Chile En Foco

Oct 20, 2021 | Radar Chile

Top News: noticias destacadas

Turbulencia política: pedido de juicio político contra el presidente Sebastián Piñera tras filtrarse documentación en los “Pandora Papers”: un grupo de diputados de la oposición inició un proceso para evaluar la destitución. A su vez, la Fiscalía de Chile abrió de oficio una investigación al respecto. Es por supuestas irregularidades en la venta del proyecto minero Dominga en 2010. Piñera calificó las acusaciones de “inaceptables”.
Economía e inflación reactivadas. En el plano económico, hay buenas noticias. La gran mayoría de indicadores de actividad mejoran, aunque también aumenta el registro de inflación.

Crecimiento del PBI a doble dígito. El mercado se alinea ahora a las proyecciones muy optimistas del Banco Central, que ubica el rebote de la economía chilena en el orden del 11% para este 2021.

Inflación en ascenso. Sin embargo, el recalentamiento de la economía preocupa. La encuesta de mercado ubica la suba de precios en torno a 5,8% este año. El incremento de la inflación está afectando rendimientos en moneda local y las distintas tasas de la economía.

El Banco Central sube la tasa. Frente al peligro de la inflación, el ente monetario decidió incrementar la tasa de interés hacia 2,75% desde 1,50%, el mayor aumento en 20 años.

Cuarto retiro de fondos de pensión podría recalentar la economía. El proyecto para un nuevo retiro temprano de los fondos de pensión está siendo discutido en el Congreso. El Gobierno y el Banco Central, junto con distintos economistas privados, han advertido sobre los riesgos de esa medida para la nominalidad de la economía.

Incertidumbre golpea a las acciones chilenas, que caen un 15% en dólares el último mes. La turbulencia política y el aumento de tasas han sido un combo nocivo para la renta variable.

En su última encuesta de expectativas, el mercado se alineó en promedio con la visión muy optimista del Banco Central respecto al crecimiento económico. Ahora proyecta una expansión del 11% para este año cuando a comienzos de 2021 la ubicaba en el orden del 5%.

Tan solo hace dos meses, la inflación esperada por el mercado era del 3%, un número bastante elevado para la economía chilena. En las últimas encuestas, sin embargo, los actores del mercado fueron ajustando al alza sus expectativas. Ahora promedian un escenario de inflación de 5,8% para este 2021.

Solo en septiembre, los precios avanzaron un 1,2% intermensual, su nivel más alto de los últimos 13 años. En sintonía con esto hechos, el Banco central subió la tasa de interés de referencia hacia un 2,75% desde los 1,5% anteriores con el objetivo de contrarrestar el aumento generalizado de los precios.

En su reporte mensual, la principal autoridad monetaria declaró: “En septiembre, la variación anual del IPC aumentó a 5,3 %, superando lo previsto (…) dando cuenta de las presiones inflacionarias por el lado de la demanda y los costos, así como la significativa depreciación del peso (…) En este contexto, las expectativas de inflación han aumentado en todos los plazos”

En esta sintonía de mayor inflación, el mercado espera un aumento más en la tasa de referencia en lo que queda de este 2021.

El perfil externo chileno registra de momento un acumulado positivo en el resultado comercial para 2021, del orden de los de USD 9.129 millones. Sin embargo, este número presenta una caída del 31% si se compara con el superávit registrado en el mismo período de 2020. La reactivación económica trajo consigo un aumento de las importaciones muy importante, que fue menoscabando el ingreso neto de divisas por comercio exterior.

Por otro lado, septiembre fue un mes de descenso tanto para las exportaciones como para las importaciones. El resultado de balanza comercial de ese mes fue mejor que el del mes anterior.

Las acciones chilenas cayeron fuertemente aún a pesar de las buenas perspectivas económicas. Los principales catalizadores de este hecho fueron la inflación que obligó al aumento de las tasas de referencia por parte del Banco central y la incertidumbre política.

Mientras que índices comparables como México y Estados Unidos presentan subas de entre 16-20% en dólares en lo que va del año, las acciones chilenas presentan retornos negativos del 21%.

El rendimiento del bono a 10 años aumentó hacia 6,68% anual cuando hace un mes se encontraba en un 5,32% y hace 6 meses rendía un 3,7%. En el próximo gráfico se detalla el desplazamiento hacia arriba de la curva de retornos:

Este aumento en los costos de financiamiento ya golpeó a las acciones y aumentó el costo de los seguros contra default (conocidos como CDS) en octubre 2021.