Radar de Mercado: Chile en Foco

Seguimiento mensual de economía y mercado

Top News: noticias destacadas

• Inicio sólido de Kast y cierre débil de Boric: La primera encuesta Cadem tras el cambio de mando muestra que José Antonio Kast inicia su gobierno con un 57% de aprobación, la cifra más alta para un presidente en su primera semana desde 2010, superando a Piñera I y II (52% y 51%), Bachelet II (52%) y Boric (50%). No obstante, también registra la mayor desaprobación inicial (34%), lo que refleja un elevado nivel de polarización del electorado.

• Plan de consolidación fiscal por USD 6.000 millones: El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, anunció un ajuste fiscal de USD 6.000 millones en 18 meses (1,6% del PIB), estructurado en dos fases. La primera contempla recortes por USD 3.800 millones durante 2026, mediante un decreto que instruye a todos los ministerios a reducir su presupuesto en un 3%, con foco en la revisión de contratos de servicios, el freno a nuevas contrataciones y asesorías externas, y el combate al fraude y abusos presupuestarios.

• Fuerte inicio de la balanza comercial: La balanza comercial comenzó el año con un incremento del 48% respecto al mismo período de 2025.

• Expectativas macroeconómicas estables: El mercado mantiene, por el momento, las proyecciones macroeconómicas previas al conflicto entre Estados Unidos e Irán, a pesar de que Chile importa el 98% de la energía que consume y del actual nivel elevado de los precios del petróleo.

• Desafíos para la política monetaria: El Banco Central enfrenta un escenario complejo para definir el rumbo de la tasa de interés. Es probable que opte por una pausa prolongada, en un contexto marcado por la depreciación del peso chileno y presiones alcistas sobre los precios de la energía, en caso de que el conflicto bélico persista.

• Corrección en el mercado accionario: Las acciones chilenas revirtieron la totalidad de las ganancias acumuladas en 2026, afectadas por la escalada del conflicto en Medio Oriente.

• Deterioro de la renta fija en pesos: La curva de renta fija en moneda local mostró incrementos de los retornos a lo largo de todos los tramos producto de la caída en las cotizaciones, en un contexto de depreciación del peso chileno y expectativas de mayor inflación.

Economía chilena: Tensa calma en las proyecciones, pese a la caída en acciones y bonos

¿Qué está leyendo el mercado?

• A pesar del conflicto iniciado a fines de febrero entre Estados Unidos e Irán, y del impacto sobre el precio del petróleo —que pasó de USD 70 por barril a USD 107 al momento de redacción—, las expectativas macroeconómicas del mercado se han mantenido relativamente estables. Esto sugiere que los agentes aún asignan una alta probabilidad a un conflicto de corta duración, así como a efectos transitorios sobre los costos energéticos.

No obstante, cabe destacar que Chile importa el 98% de la energía que consume y que aproximadamente el 40% se destina a la actividad minera e industrial. En este contexto, un aumento sostenido en el precio de la energía podría tener un impacto significativo sobre el nivel de actividad, especialmente si el conflicto se prolonga más de lo que espera por el mercado.

• En el frente monetario, persiste la incertidumbre de cara a la reunión del Banco Central del 24 de marzo, en un contexto sustancialmente distinto al de fines de enero, cuando la autoridad decidió mantener la tasa de interés sin cambios, destacando un escenario favorable para los mercados emergentes y la apreciación de sus monedas.

En el escenario actual, es probable que el Banco Central enfrente mayores restricciones para avanzar con recortes de tasas, dada la depreciación acumulada del 6% del peso chileno en lo que va del año, lo que podría trasladarse a mayores expectativas inflacionarias. En este contexto, se espera que la autoridad monetaria mantenga la tasa de interés en los niveles actuales hasta contar con mayor claridad sobre la evolución del conflicto en Medio Oriente.

Comercio Exterior: sólido inicio de 2026 para la balanza comercial

• Al cierre de febrero, el comercio exterior mostró una dinámica favorable en comparación con el mismo mes de 2025. Las exportaciones crecieron un 15% interanual, mientras que las importaciones aumentaron un 2%, lo que resultó en un superávit comercial 64% superior al de febrero del año anterior.

• En el acumulado a febrero de 2026, la tendencia se mantiene positiva: las exportaciones avanzaron un 12%, mientras que las importaciones registraron una leve caída del 1%. Como resultado, el superávit comercial se incrementó un 48%, alcanzando los USD 6.596 millones en lo que va del año.

Revista de mercado:  Las acciones devuelven toda la ganancia de 2026

• Las acciones chilenas revirtieron la totalidad de las ganancias acumuladas en lo que va de 2026. El punto máximo se alcanzó a fines de enero, cuando registraban un rendimiento cercano al +15% en dólares. Posteriormente, corrigieron parcialmente en febrero (-5%) y terminaron de devolver esas ganancias durante marzo. Este comportamiento está estrechamente vinculado al aumento en los precios del petróleo, que implica una mayor demanda de divisas para importaciones y podría impactar negativamente tanto en la actividad como en la inflación.

• A continuación, se presentan las compañías del índice iShares MSCI Chile que registraron las mayores caídas en lo que va de 2026:

Desempeño de acciones chilenas vs. Región y mundo

ETFs Ishares MSCI Chile (ECH), Brasil (EWZ), México (EWW), Estados Unidos (Índice S&P 500) y Europa (EuroStoxx 50) en el 2026

Renta fija: Leve deterioro de la curva de bonos soberana, en un contexto de reversión de expectativas

• La curva de rendimientos en pesos chilenos comenzó a reflejar expectativas de mayor inflación, especialmente en el tramo corto (2–5 años), donde las tasas subieron desde niveles de 4,8–5,0% hace un mes hasta el rango actual de 5,0–5,3%, retornando a valores observados hace aproximadamente seis meses.

• Este movimiento resulta particularmente significativo en comparación con la curva de hace un mes (línea verde punteada), que reflejaba el optimismo previo al conflicto, con rendimientos sensiblemente más bajos a lo largo de toda la estructura de plazos.

• El shock energético derivado del conflicto entre Estados Unidos e Irán, junto con la depreciación acumulada del 6% del peso chileno, está llevando al mercado a revisar al alza la trayectoria esperada de inflación. En este contexto, también se comienza a descontar que el Banco Central difícilmente pueda continuar con el ciclo de recortes de tasas que se anticipaba apenas semanas atrás.