Radar de Mercado: Chile en foco

Seguimiento mensual de economía y mercado chilenos

Top News – Noticias destacadas

• Vacunación exitosa. Chile está en el podio mundial en cuánto a dosis administradas a su población. Más del 35% de sus ciudadanos han recibido protección completa, por lo que el presidente Piñera espera alcanzar la inmunidad hacia mitad de año.

• Restricciones de movilidad. Los persistentes contagios, sin embargo, llevan al Gobierno a aplicar nuevas restricciones dado el riesgo inherente sobre el sistema sanitario chileno.

• El “efecto vacuna” en la economía. La expectativa de una inmunidad temprana refuerza los pronósticos del mercado en relación al PBI. Chile tendría una fuerte recuperación del 6,0% este año, dejando atrás todo lo perdido por el Covid.

• Daño en las finanzas, downgrade de S&P. Sin embargo, la pandemia habrá dejado su huella en las cuentas públicas: la calificadora S&P Global rebajó la nota de la deuda soberana de “A+” hacia “A”, observando una “marcada erosión” en los números fiscales.

• Congreso chileno aprueba el tercer retiro de fondos previsionales. Se espera presión sobre la inflación.

• Acciones chilenas “vacunadas”. El índice IPSA refleja el optimismo de tanto el progreso en la vacunación como el incremento en el precio del cobre. Muestra un incremento de 10% en lo que va del año, un desempeño de los más altos globalmente. Sin embargo, caen en el último mes.

• Sube el cobre. Tiene uno de los mejores arranques en años, con niveles de precio récord para los últimos 9 años. Quiebra los USD 10.000 por tonelada. Vuelan las exportaciones, empujadas por un decisivo aporte del sector minero. En marzo, las ventas al exterior de la minería treparon a USD 4.592 millones, 11,0% superior a los USD 4.133 millones de febrero y 52,5% en relación a USD 3.012 millones en marzo 2020.

Con precio récord de cobre, el peso chileno se aprecia

Tipo de Cambio peso chileno en relación al USD.

Economía chilena: mejoran las expectativas de PBI por cobre y el “efecto vacuna”

• El Gobierno espera una fuerte recuperación del 6% este año, a pesar del incremento de los casos y las restricciones, fundado mayormente en una exitosa campaña de vacunación y un notable aumento en el precio del cobre. De este modo, Chile recuperaría todo el terreno perdido en la pandemia en sólo un año.

• Los factores de corto plazo que dan lugar a un escenario favorable para el cobre son una recuperación cíclica en países demandantes (principalmente China), estímulos monetarios y fiscales a nivel global y déficits de oferta esperados para 2021.

¿Qué está leyendo el mercado?

• El mercado ajusta expectativas al alza en relación a la expansión del PBI: espera ahora un crecimiento del 6,0% cuando hace un mes lo ubicaba en 5,3%. Esto está en línea con la expectativa del Gobierno. Este incremento está también sustentado por el PBI No Minero, que debería crecer un 6,2% este año y el consumo de los hogares, que se espera ahora en 7,0%.

• Los agentes del mercado no esperan cambios significativos tanto en la tasa de política monetaria como en el tipo de cambio, que se ha apreciado significativamente de la mano del cobre luego de que sufriera el impacto al comienzo de la crisis del Covid.

• Favorecidas por el precio del cobre, las exportaciones chilenas totales registran un crecimiento importante al pasar de 5.717 millones de USD en Marzo de 2020 a 7.394 millones de USD en mismo mes de este año, un incremento interanual del 29,3%. Las exportaciones mineras de Chile crecieron un 44% interanual en el primer trimestre del año, hacia $12.055 millones USD, según el Banco Central.

El perfil externo

El aumento del cobre se refleja en exportaciones al alza

Volumen de exportaciones chilenas, por sector (FOB)

Revista de mercado: las acciones chilenas, entre los activos de renta variable con mejor desempeño

• En este contexto de mejoras en el cobre y una exitosa campaña de vacunación, las perspectivas optimistas en relación a la economía se vieron reflejadas por el valor de las principales corporaciones chilenas.

• El índice IPSA muestra un incremento del 10% en lo que va del año, un desempeño que lo posiciona entre los más altos a nivel global cuando se contrastan activos de renta variable. Esto a pesar de unas semanas de corrección registrada en las últimas semanas, que se refleja en un retorno mensual negativo en 6%.

• En lo que va del 2021, las acciones chilenas comprendidas en el ETF iShares MSCI ECH registran una suba en dólares de 17,3%, lo que lo posiciona por encima de pares regionales como Brasil (-5,3%) y México (7,6%), pero también sobre el índice de acciones de EE.UU., el S&P 500 (10,1%).

Las acciones chilenas, entre los activos destacados de 2021

ETFs Ishares MSCI Chile, Mexico y Brasil – Índice S&P 500.

Renta fija, con resultados mixtos, downgrade de S&P

• En cuanto a la deuda en moneda extranjera, la calificación de los bonos soberanos chilenos sufrió un downgrade por parte de la agencia S&P Global, quien rebajó la nota desde “A+” hacia “A” fundada mayormente en una “marcada erosión” en las cuentas públicas. “Si bien la recuperación económica ayudará a reducir los altos déficits fiscales recientes, es probable que la presión política persistente para impulsar el gasto social pese sobre las finanzas públicas de Chile durante los próximos dos o tres años”, opinó la agencia calificadora. La perspectiva para la deuda es estable.

Desempeño de variables clave en el mercado de bonos

• En renta fija, el rendimiento de los bonos de gobierno chilenos creció de 3,5% a 3,8% en el último mes. Frente al último año, la tasa de los bonos registró un incremento de unos 120 puntos básicos.

• Sin embargo, los riesgos de default que el mercado asocia a la deuda chilena mejoraron notablemente. El valor de un seguro contra default a 5 años, conocido como CDS, mejoró notablemente en el último año desde el pico de incertidumbre que generó la irrupción del Covid. Está ahora cercano a los 50 puntos básicos, cuando hace un año superaba los 100.